原材料暴漲或推動新能源產業洗牌 東陽光布局鋰礦意味著什么？

《投資者網》謝亦楠

(資料圖)

編輯 吳悅

“未來是否會出現產能缺口？”今年8月以來，突發干旱天氣加劇鋰礦供給端矛盾，促使鋰價再度走高，緊接著汽車產業鏈又步入“金九銀十”消費旺季，供需拉扯下鋰鹽維持上漲趨勢，引發眾多投資者的擔憂。

天風證券研報顯示，南美國家正在進一步掌控鋰礦的定價權，一旦協議達成，不會輕易讓鋰價回到2020年的歷史低位水平，國內碳酸鋰的成本壓力或將長期存在。

洞察市場趨勢之下，東陽光（600673.SH）再次宣布延伸生產鏈。11月7日，東陽光控股子公司獅溪煤業與廣汽集團控股子公司廣汽零部件、遵義能源共同投資設立合資公司，從事相關礦產地質勘查和礦產資源的投資管理經營。

合資公司成立后，將有序推進取得貴州省遵義市桐梓縣獅溪鎮鋁多金屬（鋰資源）礦床礦產資源的探礦權，并實施礦產地質勘查及后續采礦權的獲取。

桐梓縣轄區擁有優質鋰礦資源，該轄區礦產資源達34種，憑借其高儲量、好品質的鋰礦，中國的鋰制品價格有望擺脫受制于人的局面。業內認為，中國已是世界鋰制品消耗量最大的國家，東陽光此次突破上游鋰資源瓶頸，隨著庫存出清和新礦投產，公司毛利率將持續改善。

供需兩側驅動提價

新能源汽車下游整車端需求持續旺盛，產業迎來新的發展周期。中國汽車工業協會顯示，截至9月末，今年新能源車銷量累計完成456.7萬輛，大幅超越2021全年新能源車市場銷量總和。

另一方面，行業也面臨諸多挑戰，海外的鋰礦資源呈現收緊狀態，碳酸鋰價格一路飆升。據上海鋼聯數據，11月7日，電池級碳酸鋰均價57.6萬元/噸，當日上漲0.35萬元/噸，而在2020年6月，電池級碳酸鋰均價4.1萬元/噸，兩年多時間，暴漲了約13倍。

考慮到四季度終端車企需求旺季、補貼退坡沖量預期，疊加鋰資源供應緊張的局面，年底前鋰價看漲情緒濃厚，國金證券預測年底鋰鹽或將直接突破70萬元/噸。

現階段儲能電池近八成采用的都是磷酸鐵鋰電池，也就是說，儲能鏈和新能源汽車鏈共同搶奪鋰資源，這在短期內進一步加劇鋰資源荒。

面對行業動蕩，行業展開了一場大討論。市場人士普遍認為，電池成本過高，我國新能源行業所需的鋰礦資源對進口依賴度仍然較大，布局上游是長遠發展的關鍵。

完善鋰電新能源產業鏈

這場電動汽車代替燃油汽車的新能源革命，本質上是金屬鋰代替石油的革命。

為了控制原材料成本同時穩定供應鏈，越來越多車企將投資鋰礦的目光從海外市場轉向國內，本土鋰礦的勘探和開采正在成為車企關注的焦點。

11月7日，東陽光發布公告，子公司獅溪煤業于當日與廣汽零部件、遵義能源簽署了《合資合同》，擬設立合資公司貴州省東陽光新能源科技有限公司，推進取得貴州省遵義市桐梓縣獅溪鎮鋁多金屬（鋰資源）礦床礦產資源的探礦權，并實施礦產地質勘查及后續采礦權的獲取。

除了產品質量和技術優勢，在國外掌握定價權的背景下，汽車廠可以擁有穩定的原料供應，防止被電池廠要挾，并增強議價能力。這也是廣汽集團本次牽手東陽光重要原因。

“本次合作有利于進一步完善公司在鋰電新能源產業鏈的戰略布局，鞏固新能源材料的供應保障能力，有利于進一步提高公司的核心競爭力和持續盈利能力?！?/p>

鋰資源的分布高度集中。60%以鹽湖鋰礦的形式，分布在南美的智利、阿根廷和玻利維亞地區；其余多以礦山鋰礦的形式，分布在全球各地，貴州省遵義市桐梓縣就是其中之一。

桐梓縣轄區擁有優質鋰礦資源。據公開資料，桐梓縣轄區礦產資源達34種，是全國100個重點產煤大縣之一。煤炭遠景儲量60億噸，探明儲量47億噸，是貴州的十分之一，主要有石灰石、硫鐵礦、大理石、鉀礦等，均具有很高的開采價值。

貴州大學教授楊瑞東論文顯示，發現桐梓、金沙上二疊統龍潭組煤層富含鋰、稀土元素，金沙和桐梓煤礦煤中稀土元素總量范圍分別為137-723μg/g（微克/克）和181-862μg/g，煤中鋰元素含量范圍分別為55-72μg/g和113-253μg/g,其含量遠高于我國煤中稀土平均值(138μg/g)和鋰平均值(31.8μg/g)，“該區域煤層及圍巖具有關鍵金屬元素礦床找礦前景?！?/p>

因其優質鋰礦資源，貴州省新型工業化工作領導小組今年印發《2022年推進貴州省新能源電池及材料產業高質量發展行動方案》，到2025年，完成全省以鋰資源為主的新能源電池及材料產業生產所需的主要礦產資源調查評價及勘查，提供找礦靶區30處。提級和新增鋰資源50萬噸、磷礦資源2億噸、錳礦1.5億噸、鋁土礦6000萬噸、螢石200萬噸、鎳礦10萬噸、硫鐵礦(熱液型)300萬噸，為我省新能源電池及材料產業發展提供礦產資源保障。

鋰行業權威咨詢機構Roskill預計，隨著新能源汽車、儲能和5G等新興產業的進一步發展，市場對鋰產品的需求將持續保持增長勢態，行業將保持長期景氣狀態。

得鋰資源得天下，研究人士同時指出，產業瓶頸已經從鋰礦產能，轉移至能否滿足頂級汽車廠商的供應鏈需求。未來比的不再是哪家企業礦多，而是誰的技術更強，產品質量更好。

近年來，東陽光技術研發持續突破。近三年來，公司研發支出分別達到5.8億元、6億元、6.6億元，在行業內遙遙領先。

憑借多年的積累，公司研究院被評為國家技術中心（“廣東省工程技術研發中心”），并在研發方面不斷取得突破。

其中，“固態電容器用高速變頻低壓軟態腐蝕箔關鍵技術研發及應用”獲廣東省科技進步二等獎；“高比容固態電容器低壓軟態腐蝕箔高速制造關鍵技術及產業化”獲2021年中國電子元器件行業協會科技進步二等獎;“鋁電解電容器用高性能陽極氧化膜制造技術及應用” 榮獲2021年廣東省電子信息協會科技進步一等獎。

申萬宏源證券最新研報分析，公司立足產業，產研一體持續推進新產品新產能落地，逐步成長為平臺型新材料龍頭。今年公司電極箔&電容器+電池鋁箔產能擴張持續推進，戰略聚焦主線明確，2022年員工持股計劃激勵整體積極性，業績兌現確定性高。

新能源領域持續發力

掌握上游資源，努力從源頭控制鋰資源，這是東陽光的核心策略之一。事實上，今年以來，公司在新能源領域持續發力。

民生證券最新研報顯示，東陽光積極布局電池鋁箔，“年產10萬噸低碳高端電池鋁箔項目”的一期將于2023年投產，新增產能5萬噸；二期將于2025年投產，新增產能5萬噸。隨著鋰電池上游原材料擴產項目逐步建設完成，下游新能源汽車電池景氣度持續向好，擴產項目的產能釋放將較為迅速。上述項目將有助于公司把握住新能源發展的歷史性機遇，未來業績有望保持高速增長。

在此背景下，東陽光業績節節高升。2021年，公司營收同比增長23.4%至128億元，歸母凈利潤同比增長110%至8.74億元。在前一年高基數的基礎上，今年前三季度，公司歸母凈利潤更是達到7.15億元，同比增長130%，扣非凈利潤達到8.16億元，同比增長888.5%。

二級市場方面，截至今年前三季度末，基金機構對公司的合計持股達到2.3億股，相比今年一季度的8624萬股大幅增加。今年第三季度，博時靈活配置基金增持2932.5萬股，中國人壽保險增持1090.8萬股。

與此同時，東陽光的現金流保持穩健。2019年至2021年，公司經營活動現金凈額分別為22.16億元、12.9億元、18.64億元。

議價水平也在不斷提升。今年前三季度，公司應收賬款從去年同期的23.7億元減少到17.27億元，預付款則從3.76億元增加到5.47億元，進一步鎖定未來業績。

更引人注目的是其投資回報率。Wind數據顯示，公司凈資產收益率（加權）為7.68%，基本每股收益達到0.246元，在行業內位列前列。

業內認為，東陽光的上游鋰資源剛剛啟動。隨著未來的控股和并表，公司營收、利潤規?；驅⒗^續提升。

新能源革命的大背景下，這場全產業鏈的戰爭，早已不只是幾家企業之間的攻城略地、你來我往那么簡單，它早已演變為整個汽車工業背后的國家博弈。

正是有東陽光這樣的創新力量的不懈努力，中國才有了在汽車工業的下一個百年輝煌中爭先一把的底氣。（思維財經出品）■

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