新三板門檻并未大幅提高 準入規則更具包容

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全國股轉公司2月17日發布了《全國中小企業股份轉讓系統股票掛牌規則》及其他注冊制相關配套規則，新三板注冊制正式落地實施。有市場主體表示，本次“1+5”的財務標準似乎要求更高了，但是從實質上看，其實體現的是更加多元化，更具包容性，體現新三板、北交所一體發展。

本次制定的《股票掛牌規則》，對市場影響最大，市場尤其關注的是“1+5”的財務標準。單從財務指標設計形式上看，與之前只有營業收入、凈資產的要求相比，有市場主體表示，本次“1+5”的財務標準似乎要求更高了。但是從實質上看，其實體現的是更加多元化，更具包容性，兼顧了支持創新型初創企業和中小企業的轉型升級，符合國家戰略要求，體現新三板、北交所一體發展。

關于“1”。對于新經濟領域、基礎產業領域的申請掛牌公司，財務標準大幅降低，可以經營不滿兩年，豁免每股凈資產的要求，適用于優秀創業團隊或孵化拆分出來的企業。近年來，部分創新密度較高的新經濟領域、產業基礎領域中小企業，在設立初期就有較強的融資需求且往往能夠獲得資本的認可。為了支持這類企業利用資本市場融資發展、做大做強，新三板首次突破2年的持續經營時間要求，存續時間放寬至滿一年，不設置盈利指標，豁免每股凈資產不低于1元/股的要求，大幅降低掛牌準入標準，體現對新經濟企業的精準支持。

業內人士指出，一是與之前掛牌條件對經營年限、每股凈資產要求“一刀切”不同，本套財務標準貼合初創企業的實際需求，取消了年限和每股凈資產要求；二是放寬了對傳統“凈利潤”等五套財務指標的要求，更加注重研發投入和市場認可度，支持這類企業利用資本市場融資發展、做大做強。

關于“5”。設置了“凈利潤”等5套財務標準，適用于不同成長階段、經營規模、盈利水平的企業?！皟衾麧櫋敝笜诉m用于已實現盈利，具備成長發展、轉型升級基礎的公司；“營業收入”指標適用于未達到一定盈利水平，但有一定營業收入規模的公司；“研發強度”指標適用于已有一定收入規模且仍能保持較高研發投入持續創新的企業；“研發投入-專業投資”指標適用于前期投入大，尚未盈利的企業；“做市-發行市值”指標適用于財務、創新標準尚未達到相關指標要求，但受到一定數量做市商認可的企業。

從財務標準和指標結構上看，與北交所、創新層整體上保持一致；從數值上看，一是充分體現梯次性，且更包容，例如，掛牌準入要求兩年營業收入3000萬元/5000萬元，與創新層（8000萬元）和北交所（1億元）形成梯次安排。二是充分體現對投資者的保護，本次發布的《掛牌規則》與之前征求意見稿相比，在“凈利潤”指標上有所降低，“最近一年凈利潤不低于800萬元”調整為“最近一年凈利潤不低于600萬元”。全國股轉公司降低凈利潤指標充分考慮了當前市場環境下中小企業的現狀，也兼顧考慮了企業質量，防范一些盈利能力較弱的企業掛牌，從而對投資者產生風險。

業內人士表示，總體上看，新三板“1+5”的財務標準能夠滿足后備掛牌企業、各地“專精特新”企業、高新技術企業的掛牌需求。大部分券商表示本次掛牌條件的調整“有松有緊、整體放松”，更加體現對中小企業的精準服務，是符合市場發展需要的，與券商自身希望篩選優質企業推薦掛牌的立意不謀而合，不會對券商在手項目產生較大影響。

關鍵詞： 大幅提高