片仔癀與云南白藥的對比
2023-03-05 19:48:37 |來源:雪球
(資料圖片)
【片仔癀與云南白藥的對比】林園說:云南白藥會成為世界500強,那是遲早的事!但,云南白藥在財務指標上,比片仔癀差遠了。王洪在《財報掘金》書中,透漏:林園已經陸續將云南白藥的倉位,搬移到了片仔癀的倉位上了。林園在將云南白藥的倉位向片仔癀,集中 ;這不是因為云南白藥不好,而是因為片仔癀更好。$片仔癀(SH600436)$ 應該值多少錢?(產品壟斷、獨門生意、手上的方子特別多,等他成為龍頭,賺錢就容易了)2018年開始,林園將云南白藥的倉位向片仔癀集中!原因是什么?林園認為,從資產類別來看,片仔癀是擴張型,進取型企業,錢都用來發展企業了。云南白藥,資產都在存貨里,會貶值,且錢都用來買理財了,沒有盤活。是進取不足的企業。兩相對比,片仔癀的發展速度會更快!不過,片仔癀基本面跟我們持續跟蹤的數據都對上了,包括配方,現在利潤增速放緩(25-30億應該是階段性需求的瓶頸),毛利率微降,市場預期變差,有可能橫盤或下跌。機會可能慢慢會出現的,耐心等待?!ㄟ^對比,2018-2022年,4年期間片仔癀爆發性成長,營收80.22/47.66=1.68倍,凈利24.31/11.43=2.13倍,增速非常高。但云南白藥除了市場情緒股價沖了一下,營收363.74/270.17=1.35倍,扣非凈利33.39/29.18=1.14倍,利潤幾乎毫無起色。另外,云南白藥炒股虧錢,收購港股子公司計提虧損,員工持股費用,高管高薪費用,基本把正常一年的凈利折騰完了!片仔癀股價288.46/85.29=3.38,上漲約3倍,而白藥股價54.36/47.24=1.15,漲了15%,兩者相差非常大。老齡化賽道,60歲以后的醫療支出是60歲以前的10倍。我們的醫療市場肯定很大,但是投資仍然需要自下而上的去選擇。中藥股還是占山為王的競爭格局,最強的片仔癀單品大賽道,25-30億凈利,也是階段性瓶頸了!片仔癀從凈利8-10億,到25-30億爆發性成長期,凈利增長3倍,股價漲3倍,100-300元,市盈率60倍基本不變。市場給的仍是20歲企業生命周期的估值,真是越活越年輕的企業??!完美錯過。其實微軟也是越活越年輕的典范,早年比爾蓋茨,把自己的股票賣了,給私募基金經理搞價值投資,事后看吃了大虧。但誰又能想到,微軟居然搞出個云業務出來續命呢?越活越年輕的企業,認知起來太難了!股市呆得時間越長,越覺得價值投資跟做實體企業幾乎沒有任何區別。其實價值投資也是生意的一種形式,只不過是方便了一下購買和退出形式,跟線下入股實體企業,沒什么本質區別。股市有點好處就是,像我這種沒做過實體生意,一分錢都沒有掙過的人,到股市中,還真能撿點錢出來。投資長期不賺錢,除了市場先生的自身影響之外,大概率是商業認知和對企業生命周期的判斷出了問題。其他方面的原因影響微乎其微。人也是不斷改變和變化的,最初的主觀想法什么樣的都有。但最后不斷發展不斷成長也會不斷改變,客觀結果也會很不一樣?!?023.3.5
關鍵詞: 云南白藥
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