央行再度加大公開市場操作 仍有降準操作可能

季末已至，央行再度加大公開市場操作。

9月28日，央行發布消息稱，為維護季末流動性平穩，人民銀行以利率招標方式開展了7天期1330億元和14天期670億元逆回購操作，中標利率分別為2%、2.15%，與此前保持一致。因當日有20億元逆回購到期，實現凈投放1980億元。

持續加大短期資金投放

北京商報記者注意到，這已是央行連續多個工作日操作千億元級別逆回購，此前的9月27日，以利率招標方式開展了1750億元7天期和14天期逆回購操作，其中7天期中標量1130億元，中標利率2%;14天期620億元，中標利率2.15%。

央行持續加大短期資金投放動作，在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，主要是因為近日市場利率上升較快，反映市場對跨月、跨季和跨節流動性需求明顯增加，央行根據市場利率和流動性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場操作工具進行對沖，合理加大公開市場操作力度，呵護流動性，確保資金面平穩。

資深宏觀分析師王好同樣解釋了多個原因。當前，季末存款類機構面臨MPA考核，市場流動性通常會較平常月末更加緊張;另外，跨季結束后緊接著的是國慶長假，跨季資金的實際使用期限需要至少加上7天，資金價格也會更高;此外，此前連續兩個月，央行通過減少MLF(中期借貸便利)續作規模，已經從市場上回籠4000億元資金，9月末流動性收緊力度增加在預期之中。在王好看來，此時增加公開市場操作規模，央行意在維穩預期，平抑資金價格。

回顧本月MLF續作，9月15日，央行曾披露，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展4000億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率與前期保持一致，分別報2.75%、2%，這也是繼上月MLF小幅縮量2000億元之后，9月MLF繼續同頻小幅縮量。

市場流動性保持充裕

另從資金價格來看，連續放量逆回購操作后，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)不同品種漲跌不一。

其中，9月28日，隔夜Shibor下行12.9個基點報1.27%，不過，7天品種上行5個基點報1.747%，14天品種上行52.8個基點報2.553%。

“近期市場利率繼續運行在政策利率下方，反映國內市場流動性整體保持合理充裕。”周茂華指出，宏觀經濟指標反映經濟延續復蘇態勢，這利好市場風險偏好。目前，經濟處于復蘇階段，通脹溫和可控，財政、貨幣政策仍偏積極，市場流動性保持充裕，限制利率短期大幅上升空間;但隨著經濟穩步恢復，國內政策引導市場流動性向合理均衡水平收斂，利率下行空間也受到抑制。

具體到市場影響，王好說道，“由于季末資金價格明顯升高是季節性的，持續時間較短，因此并未超出預期，對債市和股市大概率不會產生明顯影響”。

另外，9月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，9月1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.65%，5年期LPR為4.3%，兩類產品均與前值保持一致。

在業內看來，盡管本月LPR不變，但金融支持實體經濟力度不減，國內實體經濟貸款利率創出歷史低位，金融部門也在積極調降金融服務費，持續加大實體經濟薄弱環節、制造業、綠色發展、重點項目和新興領域支持，助力穩增長。

仍有降準操作可能

針對后續貨幣市場走向，9月5日，央行副行長劉國強在國務院政策例行吹風會上指出，央行按照黨中央、國務院決策部署，爭分奪秒落實好穩經濟一攬子政策和接續政策，鞏固經濟恢復發展基礎，增強發展動力。

據劉國強介紹，一是增強信貸總量增長的穩定性;二是推動降低企業融資成本;三是突出重點領域、薄弱環節和受疫情影響行業的支持。

下階段，央行將實施好穩健的貨幣政策，加力鞏固經濟恢復發展基礎，不搞大水漫灌、不透支未來。

對此，周茂華預計，四季度國內流向繼續保持合理充裕，主要是國內經濟處于復蘇階段，財政、貨幣政策繼續偏積極;國內應對短期資金面擾動的工具較多，資金面平穩跨季無虞。

在周茂華看來，考慮到四季度MLF到期量較大，不排除央行可能進行一次對沖式降準操作，為金融機構提供長期低成本資金，穩定資金面，為金融機構加大中長期貸款投放，降低實體經濟融資成本擴展空間等。(記者 劉四紅)

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